2025年10月加密市場熱點回顧

摘要

• 10月10日加密資產大幅波動，比特幣及以太坊單日跌幅超過10%。
• Aster成爲Perp DEX新入局者，其單日交易量一度達到1000億美元，超越Hyperliquid。
• 以太坊完成Fusaka升級最終測試網階段，單筆交易Gas上限爲1678萬。
• MetaMask已上線多鏈賬戶，錢包支持非 EVM 網絡。
• James Wynn的40倍槓桿比特幣空單在10月底遭部分清算。
• 美SEC主席：SEC計劃在年底前或2026年Q1正式启動“創新豁免”。

數字黃金—比特幣

進入10月份，比特幣行情整體呈現“前高後低”的走勢特徵。10月1日至10月7日，比特幣走出一輪日線級別的單邊上漲行情，比特幣價格從113,000美元上漲至125,000美元，漲幅超過10%並創下歷史新高。10月10日，受地緣政治因素影響，整個加密貨幣市場快速向下探底，交易量不斷放大，當日比特幣最低價來到104,000美元。10月17日比特幣二次探底後，迎來一波日線級別的復甦行情。10月月底，比特幣價格穩定在110,000美元左右。

1.1 比特幣合約交易

比特幣合約持倉總價值在10月10日的暴跌中呈現斷崖式下降，大量的比特幣合約在10月10日爆倉。10月1日，比特幣合約總價值為781億美元，隨著比特幣價格不斷拉升，合約總價值也一路攀升至10月7日的940億美元。10月9日比特幣合約總價值為902億美元，10月10日比特幣合約總價值銳減至704億美元，單日爆倉金額達到198億美元。此後，市場情緒逐步回穩，10月末比特幣合約總價值為735億美元。

合約資金費率變化主要受到比特幣價格波動的影響，10月初，比特幣價格持續上升，資金費率由0.005%上升至0.01%，市場看多情緒顯著。10月10日，加密市場大跌，資金費率0.004%下降至-0.005%，市場情緒轉空。進入10月下半月，資金費率穩定在0.002%至0.009%，市場總體仍由看多情緒主導。

1.2 比特幣機構持倉

機構持倉方面，比特幣主要持倉機構仍然為基金公司、加密貨幣交易所、財庫公司（DAT），這些機構為其背後的用戶持有比特幣。這些機構的代表分別是貝萊德的IBIT基金；幣安交易所；微策略（Strategy）公司，三家的持倉量均超過3%。10月份，IBIT持續買入比特幣，單月淨買入27,987枚比特幣。流出量最大的則是幣安交易所，10月份其比特幣儲備金由612,449枚下降至606,356枚，賣出6,093枚比特幣。

1.3 比特幣全網算力

10月份，比特幣全網算力震盪上行，最低點位10月4日的893EH/s，最高點則為10月25日的1362EH/s，1362EH/s亦是比特幣全網算力的歷史新高。全網算力的拉升意味著礦工對於比特幣價格的表現持續看好，與此同時，全網算力的不斷增加，也意味著單台礦機能挖到的比特幣持續數量下降。

世界計算機—以太坊

同樣受到地緣政治的影響，以太坊在10月中旬也經歷了大幅度的回調，從4,700美元上方回調至3,400美元，回調幅度相比比特幣更加劇烈。10月下旬，以太坊走勢與比特幣走勢趨同，在經歷了小幅度的反彈行情後，以太坊價格在10月底持續震盪下行，收於3,872美元。

2.1 以太坊合約交易

以太坊合約總價值在10月份下降顯著，10月1日其合約總價值為546億美元，10月31日其合約總價值為472億美元，總價值下降74億美元。10月10日以太坊合約爆倉金額達到169億美元，僅次於比特幣，是爆倉總金額第二大的加密貨幣。

合約資金費率變化主要受以太坊價格變化的影響，10月初市場對於以太坊持續看多，資金費率穩定在0.005%左右。但在10月10日當天，資金費率一度來到-0.049%，創下近6個月以來資金費率的最低值，市場看空情緒強烈，空單合約需要向多單合約支付資金。但隨著地緣政治因素的影響逐步下降，10月下旬以太坊合約資金費率逐步回正，10月底其資金費率穩定在0.006%左右。

2.2 以太坊機構持倉

機構持倉方面，以太坊的主要持倉機構同樣是基金公司、加密貨幣交易所、財庫公司（DAT）。財庫公司中，Bitmine Immersion Tech持有ETH超過300萬枚，已成為以太坊持有量最大的財庫公司。同時，該公司在10月份增持62萬枚ETH，成為當月增持ETH最多的機構投資者。Binance雖然目前仍是ETH持有最多的機構，但其持倉比例在10月份由3.42%下降至3.39%，單月賣出3.7萬枚ETH。

2.3 以太坊質押

2025年10月，以太坊網絡的ETH總質押量為3,680萬枚，較9月底的3,611萬枚增長1.9%。ETH總質押率為30.4%。質押平台方面，Lido仍然保持了ETH質押領域的絕對領先地位，其質押量為858萬枚ETH，佔總質押量的23.3%。幣安和Coinbase位列二、三位，兩家交易所分別質押330萬枚和250枚。

10月份，以太坊質押收益率平穩，月初年化收益率為2.93%，月末年化收益率為2.86%。其中，10月10日由於整個加密市場大幅波動，因此鏈上不僅有更多的人支付Tips提前交易，而且以太坊鏈上MEV也更加活躍。10月10日至10月14日，以太坊質押收益率上升至3.60%左右。但隨著ETH價格逐步趨於穩定，質押收益率也重新回歸至月初水平。

數據大盤點

3.1 主流公鏈

2025年10月，以太坊網絡保持TVL（總鎖倉量價值）公鏈第一名的位置，10月底其TVL為845億美元。Solana與BNB分別以113億美元和84億美元位列第二和第三名。Gas費方面，Hyperliquid以日均346萬美元位列第一，BNB與以太坊網絡分別以228萬美元和133萬美元位列第二名和第三名。10月10日加密市場巨震對以太坊網絡和Hyperliquid公鏈的影響最大，以太坊網絡當日銳減96.5億美元；Hyperliquid公鏈TVL則由24.6億美元下降至4.5億美元。由於10月10日的恐慌情緒蔓延，10月11日鏈上交易顯著增加，Hyperliquid公鏈當日Gas費為2040萬美元，遠超其平均Gas費水平。

3.2 DeFi借貸協議

借貸協議方面，Aave保持其龍頭地位，月末貸款總額為249億美元，較月初的273億美元下降8.66%。10月份增長最快的借貸協議為Morpho，貸款規模增長21.29%。存貸比（LDR）方面，10月末主要協議的存貸比數據健康。Aave、Spark、Compound、Morpho存貸比均在50%以下。Maker存貸比為75%，相對其他借貸協議較高。Euler協議雖然貸款金額在10月份保持增長，但其存貸比於10月6日已超過100%，10月10日其存貸比達到112%，風險很高。

3.3 DEX與Perp DEX

DEX現貨方面，10月份仍然是PancakeSwap與Uniswap兩強相爭的格局，交易量交替領先；兩者10月份的日平均交易量分別是42.7億美元和39.7億美元。DEX合約方面，Aster作為新入局者，上線後交易波動巨大。10月初，其單日交易量一度數倍於Hyperliquid，但在逐漸穩定後，Aster的日交易量穩定在100億美元左右。

3.4 Launchpad發射平台

Solana Memecoin敘事熱度在10月份下降明顯。Pump.fun仍然保持著發射平台領域的龍頭地位，但其日交易量已由9月份的1.39億美元下降至1.08億美元。Memecoin畢業代幣方面，10月份各大發射平台的代幣畢業總數從未突破200個，相較9月份下降明顯。Letsbonk.fun、Moonshot、Believe在10月份的熱度下降更為明顯。

3.5 RWA（真實世界資產）

RWA領域，穩定幣總值在10月份穩定在2800億美元至2900億美元區間，其中USDT仍是規模最大的美元穩定幣。USDe由Ethena發行，10月10加密市場巨震中，其穩定幣出現嚴重脫錨，其價值一度來下降至0.62美元。因此，10月份USDe總規模下降36%，其規模已不足100億美元。10月份非穩定幣RWA總規模為358億美元。其中，機構另類投資基金在10月份的規模增速最快，達到22.86%。

產品進化論

4.1 以太坊完成Fusaka升級最終測試網階段，單筆交易Gas上限為1678萬

10月，以太坊已完成Fusaka升級的最終測試網階段，這是主網預計於 12 月 3 日上線前的最後一步。本次升級將為單筆交易引入約 1678 萬的 Gas 上限，以提升區塊效率、降低拒絕服務（DoS）風險，並為未來如 Glamsterdam 升級中的並行執行奠定基礎。Fusaka 網絡升級是繼 Pectra 之後的下一次重大升級，為所有以太坊用戶和開發者帶來更多新功能和體驗優化。其名稱結合了執行層升級 Osaka 與以 Fulu 星命名的共識層版本。以太坊的兩個核心部分都將在此次升級中獲得增強，推動以太坊在擴容、安全性和用戶體驗方面邁向未來。

Layer 2 在擴容以太坊，而它們的網絡越大，需要向以太坊提交的數據就越多。因此，以太坊必須隨時間推移逐步提高可供 L2 使用的 blob 數量。雖然 PeerDAS 實現了 blob 數據擴容，但擴容仍需循序漸進、確保安全。為了讓 blob 數量能更快適應 Layer 2 的需求，Fusaka 引入了僅調整 blob 參數的輕量分叉，允許在不等待大型網絡升級的情況下調整 blob 數量。Blobs 最初在 Dencun 升級中引入，目標值為 3；在 Pectra 中增至 6；而在 Fusaka 之後，將可以獨立於大型升級，以更可持續的節奏繼續提升。

4.2 Circle推出Bridge Kit開發者工具包，簡化跨鏈應用構建流程

10月10日，Circle 宣布推出開發者工具包 Bridge Kit，旨在簡化跨鏈轉移集成流程，初始版本即支持 CCTP 與 USDC。Bridge Kit 將 CCTP V2 核心功能封裝為簡明 SDK 方法，提供分步文檔、可直接用於生產環境的示例代碼及內置變現邏輯，幫助開發者從跨鏈轉移中獲益。Circle 表示，無論是升級現有集成還是構建全新應用，Bridge Kit 均可顯著加快原型到生產的落地速度。

4.3 Hyperliquid將啟動HIP-3升級，實現無需許可的永續合約市場創建

Hyperliquid 將激活重大協議升級 HIP-3，該升級將支持無需許可地創建永續期貨市場。一名 Hyperliquid 管理員在協議的 Discord 頻道中宣布，10 月 13 日的網絡升級將包含啟用 HIP-3。該管理員表示：“本次網絡升級期間將啟用 HIP-3。對用戶而言不會立即產生變化。滿足鏈上要求的部署者一旦準備就緒，即可部署永續合約進行交易。”

該項目在先前披露的一份文件中稱，HIP-3（Hyperliquid 改進提案 3）將支持由開發者部署的永續合約，標誌著“永續合約上市流程實現全面去中心化的關鍵里程碑”。根據文件，啟用 HIP-3 後，部署者只需質押 50 萬枚 HYPE 代幣，即可在 HyperCore 上無需許可地推出永續合約 DEX。HIP-3 與 HyperEVM 集成以實現智能合約和治理功能，還包含驗證者罰沒和持倉上限等保障措施。

4.4 MetaMask已上線多鏈賬戶，錢包支持非 EVM 網絡

10月28日，MetaMask 在 X 平台發文表示，已上線多鏈賬戶。此外，用戶資產加載速度提高了 30 倍。MetaMask 最初是一個僅支持以太坊網絡的錢包。隨著時間推移，陸續增加了對以太坊二層（如 Arbitrum、Base、Linea 等）及其他 EVM 網絡的原生支持；通過 Snaps 擴展功能，讓錢包可連接至非 EVM 網絡。得益於架構層面的改進，MetaMask 已能夠原生支持非 EVM 網絡，例如 Solana 網絡，並計劃很快支持比特幣等網絡。

交易風向標

5.1 James Wynn的40倍槓桿比特幣空單遭部分清算

10月28日，據Onchain Lens監測，隨著比特幣價格上漲，知名交易員James Wynn的40倍槓桿比特幣空單遭部分清算，目前比特幣似乎持續看漲，預計他的空單將會遭到全部清算。

5.2 某聰明錢地址一小時前花費1000萬枚USDT再次買入88.6143枚WBTC

10月26日，據鏈上分析師 Ai 姨監測，聰明錢地址「0x6e1…90733」花費1000 萬枚 USDT 再次買入 88.6143 枚 WBTC，均價 112846 美元；加上 10.21 建倉的部分，已累計持有 271.73 WBTC(（約 3000 萬美元），均價 110,403.69 美元，10.21 開始的本輪波段已浮盈 74.7 萬美元。

5.3 比特幣OG巨鯨Owen Gunden向交易所存入1.63億美元BTC

10月29日，據 Onchain Lens 監測，比特幣 OG 巨鯨 Owen Gunden (@bitbitrage) 向 加密貨幣交易所存入 1447.56 枚 BTC，價值 1.6319 億美元，並將 2361.73 枚 BTC（價值 2.662 億美元）轉移至一個新錢包。

政策启示录

6.1 美SEC主席：SEC計劃在年底前或2026年Q1正式啟動「創新豁免」

美國SEC主席 Paul Atkins 在曼哈頓的一場活動上表示，該機構仍希望盡快（最快或在本季度末）為在美國基於數字資產和其他創新技術開展業務的公司確立一項「創新豁免」政策，雖當前政府停擺束縛了 SEC 推進規則制定的能力，但制定該政策仍是其今年底或 2026 年第一季度的首要任務。他表示，該機構打算在 2025 年底前或 2026 年第一季度啟動規則制定工作，且有信心做到；在加密貨幣領域推行正式規則制定，可使其擺脫以往監管模式。在問答環節，他稱推動的豁免政策是希望盡快敲定的事項之一，想藉此歡迎創新者來美開展業務。此外，他指出政府停擺阻礙工作，規則制定已暫停，還讚揚了國會通過加密貨幣法律的努力，提及《GENIUS 法案》，但稱 SEC 未在其中發揮主要作用。

6.2 Revolut獲得MiCA許可後準備在歐洲推出加密服務

金融科技巨頭 Revolut 在獲得歐盟《加密資產市場法規》（MiCA）許可後，即將在全歐盟範圍內推出其加密貨幣服務。Revolut 週三宣布，已從塞浦路斯證券交易委員會獲得 MiCA 許可。該許可證允許 Revolut 在歐洲經濟區 30 個國家推廣其加密貨幣服務。Revolut 的 MiCA 許可證也預示著「加密貨幣 2.0」即將推出。該公司表示，這項新服務將為用戶提供超過 280 種加密貨幣、零費用質押服務以及無差價穩定幣兌換美元的服務。

6.3 日本初創公司JPYC發行全球首個日元穩定幣

日本初創公司 JPYC 今日宣布正式發行與日元 1:1 掛鉤的穩定幣，該代幣由國內儲蓄及日本政府債券提供支撐。日本央行副行長 Ryozo Himino 近日表示，穩定幣有望成為全球支付體系的重要組成部分，部分替代銀行存款功能。JPYC 表示，項目初期將免除交易費用以擴大使用範圍，並通過持有國債利息獲得收益。立教大學學者、前央行高管 Tomoyuki Shimoda 預計，日元穩定幣在日本的普及仍需約 2 至 3 年時間。

6.4 韓國金融委員會擬禁止穩定幣支付利息，年內將提交相關法案

韓國金融委員會委員長李億遠在 10 月 20 日國會國政監查中表示，原則上不允許支付型穩定幣因持有或使用而產生利息支付。李億遠指出，韓國將遵循美國《Genius 法案》的相關原則，並探討由銀行主導的聯盟模式，限制金融科技公司僅作為技術合作夥伴，禁止虛擬資產交易所自行發行穩定幣。此外，他確認針對虛擬資產監管的第二階段法案將在年內提交，目前已進入最終協調階段。李億遠還提到，穩定幣在虛擬資產交易、支付結算及跨境匯款等領域具備較高海外需求潛力，計劃提前佈局相關應用。

安全防火牆

進入10月份，安全事件的數量和損失金額相比9月顯著減少。其中，Garden Finance遭遇求解器入侵，損失1080萬美元為本月損失金額最高的安全事件。目前正在調查事件根源並與安全合作夥伴攜手追踪事件。Jaz Gulati還表示沒有用戶資金損失，此次事件僅限於單個求解器，對協議本身沒有任何影響。鑑於加密生態系統持續面臨的複雜安全威脅， 用戶仍需對潛在的智能合約漏洞和操作風險保持高度警惕。

結語

10月份，儘管因地緣政治衝擊引發的市場巨震對加密生態造成了廣泛而劇烈的調整，但全月在價格、合約、算力及機構持倉等多維度數據的修復與演進中，展現出較強的市場韌性。從主流資產到DeFi、跨鏈及Layer2等關鍵板塊，均在波動中呈現出結構性變化與長期發展邏輯的延續。展望後市，在技術升級持續推進、監管框架逐步落地的背景下，行業仍處於由基礎設施完善驅動的新階段，短期波動並未改變其長期發展軌跡。